9月中國官方公布的制造業(yè)PMI為49.8%，比上個(gè)月的49.2%略有上升，終止了PMI連續四個(gè)月的下降勢頭。這或許有點(diǎn)令人欣慰，但是并不是一個(gè)貨真價(jià)實(shí)的好消息：該數據為PMI公布以來(lái)首次在9月位于50%的榮枯線(xiàn)之下。從過(guò)往經(jīng)驗看，9月PMI通常會(huì )出現季節性高點(diǎn)，而今年9月PMI數據卻明顯偏弱，比往年9月PMI均值低了4.3個(gè)百分點(diǎn)。這顯示中國制造業(yè)仍然處在收縮的過(guò)程中。
如果說(shuō)我們對9月PMI的數據還有一些欣慰，那就是可以看到幾絲筑底的跡象。從PMI的分項指標看，庫存壓力有所緩解，原材料庫存與產(chǎn)成品庫存分項之差從8月的-3.1%縮窄至9月的-0.9%。新訂單、新出口訂單數據有所回升，生產(chǎn)指數也因為訂單增加的影響而提升，這些或預示著(zhù)制造業(yè)在四季度有望企穩。
現實(shí)生活也告訴我們中國消費需求強勁，最新的例子就是“十·一”黃金周居民外出旅游的數據呈爆發(fā)式增長(cháng)。據報道，今年“十·一”黃金周到訪(fǎng)景點(diǎn)的旅客人數、消費額均同比大幅增長(cháng)超過(guò)23%，這一增幅遠超過(guò)2010年和2011年的同期水平。事實(shí)上，消費強勁增長(cháng)也反映在數據上。9月中國官方非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數雖然較8月有所回落，但仍保持在53.7%的水平，顯示非制造業(yè)經(jīng)濟保持適度增長(cháng)。特別是消費性領(lǐng)域的主要服務(wù)業(yè)活動(dòng)連續數月保持上升態(tài)勢，其中住宿商務(wù)活動(dòng)指數位居19個(gè)行業(yè)之首，零售業(yè)商務(wù)活動(dòng)升至60%以上的高位，說(shuō)明消費增長(cháng)的強勁。另外，匯豐9月服務(wù)業(yè)PMI升至5月以來(lái)的高點(diǎn)，達54.3%，當月新訂單指數亦升至54%的四個(gè)月高位，經(jīng)營(yíng)預期指數則觸及三個(gè)月高點(diǎn)。
消費的增長(cháng)有助于緩解制造業(yè)持續放緩對中國經(jīng)濟的沖擊。非制造業(yè)的需求往往會(huì )拉動(dòng)制造業(yè)的增長(cháng)，服務(wù)業(yè)的景氣提升應當是經(jīng)濟環(huán)境逐漸好轉的信號，制造業(yè)的曙光和轉機或已出現。從經(jīng)濟轉型看，當前中國居民消費在GDP中所占比例偏低，這預示著(zhù)經(jīng)濟還有很大的增長(cháng)潛力，制造業(yè)PMI與服務(wù)業(yè)PMI交錯變動(dòng)的曲線(xiàn)，有助提升投資者對中國經(jīng)濟的信心。
將視線(xiàn)轉向全球，美國的房地產(chǎn)市場(chǎng)復蘇是個(gè)利好信號。最近美國房地產(chǎn)業(yè)有好轉趨勢，失業(yè)率意外降至7.8%，創(chuàng )出四年來(lái)最低水平，由此帶動(dòng)美國實(shí)體經(jīng)濟在四季度復蘇的概率逐漸增加，這有利于提振環(huán)球市場(chǎng)的風(fēng)險偏好。
總體上說(shuō)，我們所面臨的經(jīng)濟環(huán)境并不是那么悲觀(guān)，經(jīng)濟正處在緩慢的筑底過(guò)程中。隨著(zhù)一系列穩增長(cháng)措施的持續發(fā)力，經(jīng)濟增長(cháng)勢頭的轉機已現。 □曉旦
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