保監會(huì )23日發(fā)布《保險資金參與金融衍生產(chǎn)品交易暫行辦法》(下稱(chēng)《辦法》)和《保險資金參與股指期貨交易規定》(下稱(chēng)《規定》)，允許保險資金參與包括股指期貨在內的金融衍生品交易。《辦法》要求，“保險機構參與衍生品交易，僅限于對沖或規避風(fēng)險，不得用于投機目的。”分析人士表示，保險資金參與金融衍生品投資將以套期保值為目的，不會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)“裸賣(mài)空”壓力。更重要的是，此前保險機構只能靠賣(mài)出股票來(lái)控制風(fēng)險，在市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)，集體性減持更會(huì )加劇市場(chǎng)波動(dòng)，而通過(guò)股指期貨對沖，保險機構可以降低交易成本，而且不會(huì )對現貨市場(chǎng)造成直接沖擊，從而起到穩定市場(chǎng)的作用。
不會(huì )帶來(lái)“裸賣(mài)空”壓力
《規定》要求，保險機構參與股指期貨交易，任一資產(chǎn)組合在任何交易日日終，所持有的賣(mài)出股指期貨合約價(jià)值不得超過(guò)其對沖標的股票及股票型基金資產(chǎn)的賬面價(jià)值。保險機構在任何交易日日終，持有的買(mǎi)入股指期貨合約價(jià)值與股票及股票型基金資產(chǎn)的賬面價(jià)值，合計不得超過(guò)規定的投資比例上限。
業(yè)內人士表示，上述規定意味著(zhù)保險資金買(mǎi)入股指期貨合約價(jià)值與其對沖的標的股票及股票型基金的賬面價(jià)值是1:1，股指期貨成為險資套期保值的風(fēng)險管理工具，并非投資管理工具，因此不會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)“裸賣(mài)空”壓力。
“相反，《辦法》和《規定》的出臺有助于促進(jìn)資金入市。”該人士表示，由于保險資金的規模大，其權益類(lèi)投資以長(cháng)期投資為主。過(guò)去由于沒(méi)有對沖工具，只能被動(dòng)地承受市場(chǎng)下跌，股市越低迷，險資的倉位就降得越低。但借助股指期貨這一工具，險資可以通過(guò)對沖來(lái)控制投資風(fēng)險。此外，保險公司通過(guò)股票與股指期貨的組合，可以構建豐富的投資策略，包括絕對收益產(chǎn)品、指數增強產(chǎn)品等，豐富的產(chǎn)品有助于市場(chǎng)的進(jìn)一步活躍，也將吸引更多資金參與證券市場(chǎng)。
設定風(fēng)險控制指標
為控制風(fēng)險，《辦法》明確，保險機構應當建立交易對手評估與選擇機制，充分調查交易對手的資信情況，評估信用風(fēng)險并跟蹤評估交易過(guò)程和行為。應當維持一定比例的流動(dòng)資產(chǎn)，通過(guò)現金管理方法，監控與防范流動(dòng)性風(fēng)險。應當及時(shí)評估避險有效性。
《規定》明確，保險機構參與股指期貨交易，任一資產(chǎn)組合在任何交易日結算后，扣除股指期貨合約需繳納的交易保證金，應當保持不低于交易保證金一倍的現金、中央銀行票據、貨幣市場(chǎng)基金或到期日在一年以?xún)鹊恼畟罢咝糟y行債券，有效防范強制平倉風(fēng)險。應當根據公司及資產(chǎn)組合實(shí)際情況，明確設定股指期貨風(fēng)險敞口、風(fēng)險對沖比例、風(fēng)險對沖有效性、保證金管理等風(fēng)險控制指標。
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