過(guò)去的一個(gè)多月時(shí)間里，某中型券商首席策略研究員李歐(化名)為了2013年策略報告的撰寫(xiě)，頭上又增添了幾絲白發(fā)。“不同的業(yè)績(jì)增速、平均PE水平對應不同的點(diǎn)位，”李歐稱(chēng)，“做策略研究最根本的是依據上市公司估值和盈利情況，推算來(lái)年點(diǎn)位，再綜合流動(dòng)性和政策調整的可能性，調整預測。”在制定年度策略時(shí)，主要的方法分為兩種，即“自上而下”或“自下而上”考察整年時(shí)間段內的多種變量。
“自上而下”的方法主要通過(guò)宏觀(guān)部門(mén)數據，特別是工業(yè)增加值等判斷股市走向。“自下而上”則是通過(guò)各個(gè)行業(yè)的發(fā)展趨勢、上市公司的盈利構成，通過(guò)業(yè)績(jì)推算點(diǎn)位，尋找主要贏(yíng)利點(diǎn)。
“任何預測都有可能是不準的，但發(fā)布策略報告是券商的一項工作，不能因為測不準而完全否定券商策略報告的價(jià)值。”南京證券研究所副所長(cháng)周旭認為，像世界貨幣基金組織等機構每年也會(huì )發(fā)布相關(guān)經(jīng)濟預測報告，而絕大多數報告并沒(méi)有預測準確，但這些報告仍然是各大機構預測經(jīng)濟走勢的重要依據。
而在職業(yè)投資者王先生看來(lái)，券商測不準市場(chǎng)脈搏那是很正常的事情，因為年度策略報告都是提前發(fā)布。就像上周A股突然發(fā)起反攻，很多券商周末就開(kāi)始看多了，甚至認為中期行情來(lái)了。但寫(xiě)報告那會(huì )兒，1949點(diǎn)都岌岌可危，還有誰(shuí)敢看到3000點(diǎn)？“面對的不確定性較多，預測不準也情有可原。”王先生介紹，自己看券商的年度策略報告，一是看券商對明年宏觀(guān)經(jīng)濟的分析與預測，因為一些大型券商對宏觀(guān)經(jīng)濟的判斷還是挺準確的。二是綜合到一起看券商的分歧。晨報記者 王潔
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