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銀行資產(chǎn)分拆上市短期難實施

潤滑設(shè)備|　加入時間：2015-3-18 10:15:25　　點擊：次

點擊進入行情中心　　證券時報記者梅菀　　中金公司的一份研報，引發(fā)市場對銀行股估值的巨大遐想。　　日前，中金公司發(fā)布研報稱銀行將分拆資產(chǎn)，且最快將在今年二季度啟動，而銀行未來特定業(yè)務(wù)將采取“先分拆——再引資——最后上市”的路徑演化。由此，中金預(yù)測銀行股價將有20%以上的上漲空間。　　多位市場分析人士向證券時報記者表示，不論對于銀行自身發(fā)展還是股東方，銀行資產(chǎn)分拆乃至上市都存在諸多障礙，監(jiān)管層不會推進這么快。　　“這個故事講起來很美，但實際是另一碼事。”華東一家大型券商銀行業(yè)研究員表示。　　利好銀行板塊　　“如果銀行資產(chǎn)分拆得以實施，對銀行估值的確會有相當大的提升，銀行內(nèi)部優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)很多”，華泰證券銀行業(yè)研究員張帥說，“不過，市場并沒有認識到，比如供應(yīng)鏈金融、互聯(lián)網(wǎng)金融等業(yè)務(wù)，銀行很早就開始做了，規(guī)模也不小，但市場對銀行估值主要還是參考傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)來評定的。” 　　根據(jù)中金研報預(yù)計，光大銀行和平安銀行可能率先試點銀行理財業(yè)務(wù)的分拆，且被分拆業(yè)務(wù)占現(xiàn)有市值的占比最高；興業(yè)銀行可能會率先嘗試互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)業(yè)務(wù)的拆分。　　按照中金提供的數(shù)據(jù)，預(yù)計包括四大行以及主要股份行在內(nèi)的12家銀行，今年底銀行理財業(yè)務(wù)占銀行總市值的比例為13%，光大銀行理財業(yè)務(wù)市值占其總市值的33%；信用卡業(yè)務(wù)方面，光大銀行和平安銀行信用卡業(yè)務(wù)市值占比最高，分別為20%和17%。　　“銀行信用卡、理財和資管等業(yè)務(wù)如果可以分拆上市，用可比公司估值的方法，可以獲得比現(xiàn)在單純作為銀行分項業(yè)務(wù)高得多的估值。”上述華東地區(qū)銀行業(yè)研究員說，但不論是銀行、還是監(jiān)管層面，想要走出這一步都面臨諸多障礙。　　短期難以實施　　不少研究人士亦表示，銀行資產(chǎn)分拆引資并上市，除了監(jiān)管、制度和市場方面的諸多障礙外，對銀行本身的治理和發(fā)展也并不見得是好事。　　“首先，監(jiān)管層并未明確限制上市公司境內(nèi)分拆上市，但一直持有‘不鼓勵、不提倡’的態(tài)度；其次，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的分拆，可能導(dǎo)致原公司估值最終下降，股東方可能并不會都投贊成票。”上述華東地區(qū)銀行業(yè)研究員說，分拆之后各業(yè)務(wù)之間是否還能平滑協(xié)調(diào)？資源如何共享？都是不好解決的問題。　　張帥亦持有類似觀點。“即使在美國，銀行業(yè)務(wù)板塊分拆并上市的案例也不多。”張帥說，從發(fā)達國家市場來看，銀行作為相對成熟的行業(yè)，作為運營風險、運營資金的機構(gòu)，估值水平普遍不高，而國外大銀行更是擁有證券以及基金等更多牌照，但也很少有哪家銀行單純拿出一個市場炒作性比較強的業(yè)務(wù)單獨分拆出來上市。　　多位行業(yè)研究人士也向證券時報記者表示，銀行的各項業(yè)務(wù)都是提供給客戶的多元化服務(wù)中的一環(huán)，如何提高客戶滿意度是每一個銀行必須面對的，如果分拆上市，多元化服務(wù)如何維持？各項業(yè)務(wù)的溝通是否還能通暢都值得懷疑。　　據(jù)證券時報記者了解，在上周五平安銀行業(yè)績說明會上，針對平安銀行是否會分拆一部分優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)上市的提問，平安銀行行長邵平亦表示“各項業(yè)務(wù)本來就是根植于銀行的一環(huán)，現(xiàn)在沒必要分拆”。

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