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銀行資產(chǎn)分拆上市短期難實(shí)施

潤(rùn)滑設(shè)備|　加入時(shí)間：2015-3-18 10:15:25　　點(diǎn)擊：次

點(diǎn)擊進(jìn)入行情中心　　證券時(shí)報(bào)記者梅菀　　中金公司的一份研報(bào)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)銀行股估值的巨大遐想。　　日前，中金公司發(fā)布研報(bào)稱銀行將分拆資產(chǎn)，且最快將在今年二季度啟動(dòng)，而銀行未來(lái)特定業(yè)務(wù)將采取“先分拆——再引資——最后上市”的路徑演化。由此，中金預(yù)測(cè)銀行股價(jià)將有20%以上的上漲空間。　　多位市場(chǎng)分析人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，不論對(duì)于銀行自身發(fā)展還是股東方，銀行資產(chǎn)分拆乃至上市都存在諸多障礙，監(jiān)管層不會(huì)推進(jìn)這么快。　　“這個(gè)故事講起來(lái)很美，但實(shí)際是另一碼事。”華東一家大型券商銀行業(yè)研究員表示。　　利好銀行板塊　　“如果銀行資產(chǎn)分拆得以實(shí)施，對(duì)銀行估值的確會(huì)有相當(dāng)大的提升，銀行內(nèi)部?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)很多”，華泰證券銀行業(yè)研究員張帥說(shuō)，“不過(guò)，市場(chǎng)并沒有認(rèn)識(shí)到，比如供應(yīng)鏈金融、互聯(lián)網(wǎng)金融等業(yè)務(wù)，銀行很早就開始做了，規(guī)模也不小，但市場(chǎng)對(duì)銀行估值主要還是參考傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)來(lái)評(píng)定的。” 　　根據(jù)中金研報(bào)預(yù)計(jì)，光大銀行和平安銀行可能率先試點(diǎn)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的分拆，且被分拆業(yè)務(wù)占現(xiàn)有市值的占比最高；興業(yè)銀行可能會(huì)率先嘗試互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)業(yè)務(wù)的拆分。　　按照中金提供的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)包括四大行以及主要股份行在內(nèi)的12家銀行，今年底銀行理財(cái)業(yè)務(wù)占銀行總市值的比例為13%，光大銀行理財(cái)業(yè)務(wù)市值占其總市值的33%；信用卡業(yè)務(wù)方面，光大銀行和平安銀行信用卡業(yè)務(wù)市值占比最高，分別為20%和17%。　　“銀行信用卡、理財(cái)和資管等業(yè)務(wù)如果可以分拆上市，用可比公司估值的方法，可以獲得比現(xiàn)在單純作為銀行分項(xiàng)業(yè)務(wù)高得多的估值。”上述華東地區(qū)銀行業(yè)研究員說(shuō)，但不論是銀行、還是監(jiān)管層面，想要走出這一步都面臨諸多障礙。　　短期難以實(shí)施　　不少研究人士亦表示，銀行資產(chǎn)分拆引資并上市，除了監(jiān)管、制度和市場(chǎng)方面的諸多障礙外，對(duì)銀行本身的治理和發(fā)展也并不見得是好事。　　“首先，監(jiān)管層并未明確限制上市公司境內(nèi)分拆上市，但一直持有‘不鼓勵(lì)、不提倡’的態(tài)度；其次，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的分拆，可能導(dǎo)致原公司估值最終下降，股東方可能并不會(huì)都投贊成票。”上述華東地區(qū)銀行業(yè)研究員說(shuō)，分拆之后各業(yè)務(wù)之間是否還能平滑協(xié)調(diào)？資源如何共享？都是不好解決的問(wèn)題。　　張帥亦持有類似觀點(diǎn)。“即使在美國(guó)，銀行業(yè)務(wù)板塊分拆并上市的案例也不多。”張帥說(shuō)，從發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)來(lái)看，銀行作為相對(duì)成熟的行業(yè)，作為運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)資金的機(jī)構(gòu)，估值水平普遍不高，而國(guó)外大銀行更是擁有證券以及基金等更多牌照，但也很少有哪家銀行單純拿出一個(gè)市場(chǎng)炒作性比較強(qiáng)的業(yè)務(wù)單獨(dú)分拆出來(lái)上市。　　多位行業(yè)研究人士也向證券時(shí)報(bào)記者表示，銀行的各項(xiàng)業(yè)務(wù)都是提供給客戶的多元化服務(wù)中的一環(huán)，如何提高客戶滿意度是每一個(gè)銀行必須面對(duì)的，如果分拆上市，多元化服務(wù)如何維持？各項(xiàng)業(yè)務(wù)的溝通是否還能通暢都值得懷疑。　　據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，在上周五平安銀行業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，針對(duì)平安銀行是否會(huì)分拆一部分優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)上市的提問(wèn)，平安銀行行長(zhǎng)邵平亦表示“各項(xiàng)業(yè)務(wù)本來(lái)就是根植于銀行的一環(huán)，現(xiàn)在沒必要分拆”。

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